移动版

双鹭药业:拟回购股份,彰显发展信心

发布时间:2014-06-05    研究机构:国泰君安证券

事件

公司公告拟推 出回购公司股票计划,并发布首期回购部分社会公众股份的预案:拟以不超过每股45元的价格回购公司股份,回购总金额最高不超过人民币1亿元。

评论:

维持盈利预测和增持评级。维持2014~2016年EPS1.60、1.96、2.35元预测,同比增27%、22%、20%。2014年随着产能瓶颈解决及多个子公司逐步扭亏,2014全年加速增长态势渐趋明朗,维持增持评级,目标价53元,对应2015PE27X。

拟以1亿元回购公司股份,彰显发展信心。根据公司公告的首期回购部分社会公众股份的预案:回购价格不超过45元,回购总金额最高不超过人民币1亿元。按上限,预计回购股份约为222.22万股,占公司总股本约0.49%。目前公司负债率仅3.95%,货币资金超过8亿元,资金充沛,回购资金的使用对公司资金面基本无影响。

2014年加速增长趋势明显。公司2013年收入增15%,净利润增20%低于预期,也是前期股价持续调整的主要原因。2014年1季度公司收入增25%,净利润增31%,已经开始显现加速增长的态势,但市场对其2014全年快速增长的持续性仍有一定疑虑。我们认为贝科能产能下半年解决及经销商新协议效益逐步体现,增速有望进一步加快;二线产品2013年下半年调整基数较低;加拿大子公司逐步减亏,预计2014年下半年主业有望继续保持30%增长(2013年同期营业外收入和金融性资产投资收益基数较高,因此我们预测的整体增速低于30%)。

产品有望线渐趋丰富。目前公司产品线仍是贝科能一股独大,虽然1-2年内有新进多省地方医保的增量和经销新协议的效益体现,但中长期看仍面临增长瓶颈,公司要实现可持续发展仍需要在产品线上注入新的重磅产品。预计2014年公司研发费用将继续维持在占收入10%的较高水平,公司2013年报已披露重点新药达沙替尼完成临床并申报生产;来那度胺已完成临床研究正在申报生产;卡文迪许还将在2014年进行10个产品的临床申报。期待公司能够在贝科能尚能保持一定增速的阶段内培育出新的有力利润增长点。

风险提示:医保控费影响贝科能增速;新产品上市进度可能不达预期。

申请时请注明股票名称