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医保谈判目录出台点评:医保谈判目录落地,利好国产创新药、重磅首仿和连锁药店龙头

发布时间:2017-07-20    研究机构:东方证券

谈判品种平均降幅36.5%,国产新药降幅仅30%,均低于预期降幅。此前市场参考卫计委第一批医保谈判成功三个品种的降幅(替诺福韦酯、埃克替尼和吉非替尼分布降价67%、54%和55%),预期第二轮由人社部主导的医保目录谈判将降价50-60%,最终平均降幅36.5%。而13个谈判成功的国产新药平均降幅仅30%,显示出医保对国产创新药的大力支持。

重点关注价格降幅低且此前销售基数低的国产优秀品种。本轮谈判中,国产新药降幅低于25%的上市公司产品包括重组人尿激酶原(15.9%,天士力)、康柏西普(17.5%,康弘药业)和阿利沙坦(24%,信立泰),而重组人尿激酶原和阿利沙坦样本医院销售额均低于1000万元,而康柏西普也仅1.34亿元,远低于竞争对手进口产品雷珠单抗(2.9亿元),我们认为以上降幅较小,基数较小产品销售增长弹性最大。

人社部将借谈判目录试行医保支付标准,利好目录内在研国内仿制药。本次谈判的价格并非市场直接定价的价格,而是医保支付标准,我们认为这将是人社部全国推广医保支付标准的先兆。由于通过一致性评价的仿制药和原研产品享受同样的支付标准,我们认为这将利好本次谈判目录内重磅产品的在研仿制药厂家,包括双鹭药业(002038)、中国生物制药、信立泰、翰宇药业、三生制药和复星医药。

鼓励定点零售药店销售谈判品种,利好院边店布局较多的连锁龙头。结合此前国务院发布的医保支付方式改革指导意见提出的鼓励零售药店做好慢性病用药供应,我们认为,人社部将从医保支付政策上加大对具备慢病用药和新特药专业服务能力的定点零售药店的支持,未来慢病医保药店数量有望增多,报销范围也有望扩大到现有的谈判目录品种,主要利好国药一致、上海医药和老百姓。

本轮医保谈判目录落地有三条受益主线:①最大利好国产创新药:信立泰(002294,买入)、天士力(600535,买入)和康弘药业(002773,未评级);②其次利好重磅品种首仿/次仿:双鹭药业(002038,买入)、复星医药(600196,未评级);③最后利好院边店布局较多的连锁龙头:国药一致(000028,买入)、上海医药(601607,未评级)和老百姓(603883,未评级)。

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